Вечірка венчурного фінансування закінчилася, йдеться у колонці Wired. Матеріал вперше опубліковано рік тому, та його актуальність лишається й досі.
Редакція Vector наводить адаптований переклад матеріалу.
Найкращий час
«Це, можливо, найкращий час для будь-якого бізнесу в будь-якій галузі, щоб зібрати гроші за всю історію, як з часів стародавніх єгиптян», — сказав схвильований Стюарт Баттерфілд, СЕО Slack, в інтерв’ю Фархаду Манджу в The New York Times у 2015 році.
Це не було перебільшенням. Поки відсоткові ставки залишалися близькими до нуля, венчурні фонди залучили більше грошей, ніж будь-коли, і виходили зі своїх інвестицій за одними з найвищих оцінок, які будь-коли спостерігалися.
Дні слави венчурного капіталу закінчилися, і якщо історія не зраджує, технологічний бум триватиме до 2024 року і далі. Іншими словами, криза венчурного капіталу тільки почалася.
Наднизькі відсоткові ставки пішли на користь венчурному капіталу кількома шляхами. Низька дохідність звичайних інвестицій приваблювала інвесторів до Кремнієвої долини, яка обіцяла надприбутки. У період з 2016 до 2021 року венчурні інвестиції в США потроїлися. Наднизькі ставки стискають вимір часу, роблячи майбутнє ближчим, ніж воно є насправді.
Тому не дивно, що багато дико екстравагантних стартапів отримали фінансування — розкішні космічні подорожі, летючі таксі, автономні транспортні засоби тощо. Належна перевірка відійшла на другий план. Провальна криптовалютна біржа FTX Сема Бенкмана-Фріда привернула увагу цілої низки «блакитних фішок» на чолі зі світилом Кремнієвої долини – компанією Sequoia Capital.
Оцінки стартапів, чиї прибутки лежали в далекому майбутньому, були значно завищені легкими грошима. Після того, як розробник акумуляторів QuantumScape злився з SPAC у 2020 році, його ринкова капіталізація перевищила ринкову капіталізацію General Motors — хоча компанія не очікувала продажів протягом багатьох років. Легкі гроші також підживлювали ліквідність ринку, допомагаючи венчурним інвесторам виходити з інвестицій. Ніколи раніше так багато збиткових компаній не котирувалися за такими високими цінами. У 2021 році на ринках США відбулося понад тисячу IPO, що більш ніж удвічі перевищило попередній рекорд.
Чаша з пуншем була прибрана з вечірки венчурних інвесторів після того, як ФРС почала підвищувати процентні ставки у 2022 році.
Акції QuantumScape впали більш ніж на 90% — принаймні, на відміну від багатьох інших стартапів, вони все ще в бізнесі. Банкір Фрід перебуває у в’язниці в очікуванні суду. Ринок IPO пересох. Нові гравці у світі венчурного капіталу розбіглися в різні боки. Інші стикаються з великими запитами на капітал від венчурних фондів, з якими вони співпрацювали в добрі часи. Багато стартапів, яким бракує свіжих коштів, стикаються з похмурим майбутнім. Компанія WeWork, яка пишно називає себе «компанією офісних рішень» (звучить краще, ніж «оренда») і колись оцінювалася майже в $50 млрд, стала останньою, хто потрапив у скрутне становище.
У першій половині 2023 року індекс технологічних акцій Nasdaq значно зріс. Величезний ажіотаж навколо штучного інтелекту — компанія NVIDIA, чиї графічні процесори використовуються для ШІ, оцінюється в понад трильйон доларів. Однак великі спекулятивні бульбашки розсмоктуються роками. Відскоки ведмежого ринку Ситуація, коли фондовий ринок входить у стадію довготермінового занепаду , інакше відомі як «ралі лохів», є звичайним явищем. Після краху доткомів індексу Nasdaq знадобилося півтора року, щоб досягти дна (і понад 15 років, щоб відновити свій пік). На ринку IPO роками не спостерігалося жодних активних дій.
Ведмежий ринок акцій технологічних компаній, ймовірно, повернеться у 2024 році, а індекс Nasdaq досягне нового багаторічного мінімуму. Більше стартапів збанкрутують, а венчурні фонди продовжать демонструвати від’ємну прибутковість.
Що стосується Nvidia, то варто згадати, що сталося з Cisco Systems. Під час бульбашки доткомів Cisco, чиї сервери забезпечували роботу інтернету, на короткий час стала найдорожчою компанією у світі. Її акції торгувалися за ціною, що майже в 40 разів перевищувала продаж, перш ніж впасти. Понад два десятиліття потому ціна акцій Cisco залишається значно нижчою за пік «бульбашки». Nvidia, вартість якої приблизно в 35 разів перевищує обсяг продажів, цілком може спіткати подібна доля.